Неквалифицированный инвестор

Алексей – опытный бизнесмен. У него есть свободные деньги, и он намерен вложить их в ценные бумаги. Мужчина к вопросу подошел серьезно, долго изучал материалы на просторах Интернета, проконсультировался со «знающими людьми». Он, как бывалый предприниматель, оценил все риски для себя. Но несмотря на все предпринятые им меры, он так и остался неквалифицированным инвестором. В статье расскажем, что несет в себе указанная формулировка, почему на фондовом рынке быть «неквалифицированным» совсем не обидно и что значит «дедушкина оговорка».

Над статьей работали:
Автор: Елена Хребтиевская; редактор: Александр Чепенко

Содержание

1. Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы
2. Ограничения для неквалифицированных инвесторов
3. Тесты для неквалифицированных инвесторов
4. Маржинальные сделки неквалифицированных инвесторов
5. Убытки неквалифицированных инвесторов
6. Риски для неквалифицированных инвесторов

Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы

Инвестор, обобщенно говоря, – это субъект, который вкладывает финансовые и материальные средства (инвестиции) в различные объекты деятельности в целях получения прибыли (дохода). Средства могут быть собственные, заемные или привлеченные.

Одной из форм инвестирования является деятельность на рынке ценных бумаг (ЦБ). Данная сфера имеет неоднозначную репутацию. Кто-то скажет: «Ой, нет, я лучше квартиру куплю, а потом перепродам дороже». Другой прокомментирует: «Да что тут сложного? Достаточно немного разобраться в вопросе». Третий и вовсе будет говорить о рынке ценных бумаг такими профессионализмами, которые обычный гражданин даже не слышал.

Это говорит о том, что рынок ЦБ, в отличие от товарного рынка, носит многогранный характер. На нем вращаются самые разнообразные финансовые инструменты — ценные бумаги: государственные и корпоративные, национальные и иностранные, высокорисковые и наоборот; долговые, долевые и производные и так далее. Перечислять все можно долго. Одни из них – потенциально доступны каждому, другие – требуют наличия специальных познаний для работы с ними, опыта правильно оценивать риски.

Это и обусловило деление субъектов, которые вкладывают свои средства в ценные бумаги, на неквалифицированных и квалифицированных инвесторов (далее — НИ и КИ соответственно). При этом такая дифференциация произведена на законодательном уровне.

Общий посыл, который следует из положений Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ (закон № 39), следующий. КИ – это специальный статус, который предоставляет дополнительные права по осуществлению операций на рынке ценных бумаг, которые не предоставлены прочим инвесторам, не имеющим статуса квалифицированных (Постановление Арбитражного суда Уральского округа от 07.10.2019 № Ф09-5163/19).

КИ делятся на две группы:

Лицо, которые не признано в установленном порядке КИ (не являются им в силу закона), по умолчанию относится к категории «неквалифицированные».

В нашей ситуации Алексей как раз и будет НИ. Само по себе наличие у лица лишь высокого уровня теоретических познаний в области функционирования финансовых рынков и убежденности в своей высокой компетенции (как и наличие статуса субъекта предпринимательской деятельности) не делает такое лицо квалифицированным инвестором с точки зрения законодательства. И все возможности рынка не открывает. Статус «КИ» нужно получить в установленном порядке.

В этой связи стоит упомянуть еще одну категорию субъектов – это профессиональные участники рынка ЦБ (брокеры, дилеры, депозитарии). Каждый из них выполняет свою функцию на рынке. Для нашей статьи большее значение имеет брокер. Это посредник. Он обеспечивает связь инвестора с рынком ЦБ: заключает за счет клиента сделки, сопровождает операции и консультирует клиентов. Именно после заключения брокерского договора, который сопровождается открытием одноименного счета, неквалифицированному инвестору становится доступен мир ЦБ на фондовой бирже.

Кстати, брокер относится к лицам, которые могут присваивать статус «КИ» лицам, которые достигли установленных законом показателей.
Некоторые сделки с ЦБ могут совершаться и минуя биржу, без привлечения брокера. Для лиц, не обладающих должным уровнем компетенции, это безусловно влечет повышенные риски.

Ограничения для неквалифицированных инвесторов

Как мы уже говорили, НИ отличается от КИ тем, что имеет сокращенные возможности работы на рынке ЦБ. Им доступны более простые финансовые инструменты. При этом закон прямо такой перечень не приводит. Нормативно оговорены лишь те, которые доступны исключительно КИ (Указание Банка России от 01.10.2024 № 6885-У).
Отсюда можно сделать вывод, что НИ имеет право работать с теми бумагами, которые не включены в перечень ЦБ, исключительно предназначенных для КИ. Прежде всего это акции и облигации российских эмитентов. Возможность купли-продажи бумаг, выпущенных иностранным эмитентом, в каждом случае определяется индивидуально.

Тесты для неквалифицированных инвесторов

В некоторых случаях для участия в обороте ЦБ физическим лицам недостаточно заключения брокерского договора. Нужно подтвердить наличие минимального базового уровня познаний в сфере функционирования определенного финансового инструмента. Для этого требуется пройти тестирование у брокера. Правило действует с 1 октября 2021 года.

Перечень видов сделок, для которых нужно пройти экзамен, на сегодняшний день содержится в разделе 6 базового стандарта, утвержденного Банком России, протокол от 29.12.2022 № КФНП-49. Перечень вопросов по отдельным блокам приведен в приложениях к документу.

В ноябре 2025 года в силу вступит новый стандарт, утвержденный Банком России 30.04.2025 № КФНП-14, который содержит актуализированный вариант вопросов.

Положительный результат теста действителен в течение пяти лет.

Срок отсчитывается со дня наступления самого позднего из следующих событий:
— получения положительного результата;
— совершения последней сделки, в отношении которой проведено тестирование;
— подачи последнего поручения на совершение сделки (осуществления иного действия, необходимого для совершения сделки).

Указанные правила закреплены в п. 3 ст. 51.2-1 закона № 39.

В Федеральном законе от 31.07.2020 № 306-ФЗ применительно к тестированию содержится оговорка. Требования о проведении тестирования не применяются, если за счет клиента до 01.10.2021 уже заключалась сделка, которая предусматривает необходимость проверки знаний на сегодняшний день. Данная оговорка и именуется «дедушкиной», что означает действовать по старым правилам.

Дополнительные разъяснения о порядке исчисления срока действия тестирования и применения «дедушкиной» оговорки содержатся в письме Банка России от 03.09.2025 № 59-8-1/39298.

Маржинальные сделки неквалифицированных инвесторов

На рынке ЦБ часто возникают ситуации, когда у инвестора нет собственных средств на совершение сделки. Возникает необходимость привлекать заемные средства. Один из вариантов – одолжить деньги у брокера на возмездной основе. Это называется маржинальная сделка. Условия таких сделок оговариваются в брокерском договоре и (или) прописываются в регламенте брокерского обслуживания. Такие сделки могут заключать НИ при условии прохождения тестирования с положительным результатом.

Убытки неквалифицированных инвесторов

Любая инвестиционная деятельность связана с риском не получить ожидаемой прибыли (дохода). В некоторых ситуациях инвестор и вовсе может понести убытки. Ситуации могут быть самые разные.

При работе с брокером убытки часто связаны с маржинальным кредитованием и принудительной реализацией (закрытием) брокером активов клиента, неправомерным удержанием денежных средств. Если клиент считает действия брокера недобросовестными, он вправе обратиться в Арбитражный суд за защитой своих прав, взысканием убытков. Суды в таких случаях тщательно анализируют:
— соблюдение требования Банка России о совершении брокерами отдельных сделок за счет клиента (актуальные содержатся в Указаниях от 12.02.2024 № 6681-У);
— регламент оказания финансовых услуг конкретным брокером.

При необходимости судом может назначаться комиссионная экспертиза для верного проведения расчетов.
При выявлении факта злоупотребления брокером своими правами иски о взыскании убытков удовлетворяются судом. Пример успешного взыскания с брокера убытков отражен в Постановлении Девятого арбитражного апелляционного суда от 29.06.2023 № 09АП-33908/2023-ГК.

Риски для неквалифицированных инвесторов

Для инвесторов на рынке ЦБ существует два основных риска:

1. Не получить ожидаемую прибыль (доход). Проиллюстрируем примером.
Выше мы упоминали о том, что неквалифицированный инвестор может действовать при покупке ценных бумаг и без брокера.

В 2017–2018 годах многие наши сограждане (люди пенсионного возраста) столкнулись с неприятной ситуацией, когда решили попробовать себя в качестве инвесторов, но ожидаемой прибыли не получили. Они покупали акции соледобывающей компании на внебиржевом рынке. Им предоставлялась не соответствующая действительности информация о том, что компания проходит первый подготовительный этап в виде проведения изыскательских работ и готовится к строительству завода. Гражданам обещали, что через год они вернут свои деньги с процентами. Некоторые инвесторы вкладывали более 1 млн рублей. Предприятие, предсказуемо, никакой прибыльной деятельности не вело. Люди обращались в суд. Тяжбы длились долго. В итоге суды вставали на сторону граждан — неквалифицированных инвесторов и договоры купли-продажи акций признавали недействительными (Постановление Арбитражного суда Московского округа от 30.05.2019 № Ф05-7064/2019, Решение Арбитражного суда г. Москвы от 24.07.2019 по делу № А40-216117/18-48-1146).

2. Понести убытки – потерять часть своих средств. Об этом подробнее мы говорили в разделе выше.
В заключение скажем банальную, но не теряющую своей актуальности фразу. Если вы являетесь неквалифицированным инвестором и совершаете сделки с ценными бумагами (либо только планируете), оценивайте возможные для себя риски. Не спешите искать готовые ответы в Интернете на вопросы тестирования, изучите азы финансирования. При выборе брокера для работы не торопитесь ставить галочки в поле «С условиями брокерского обслуживания» ознакомлен». Почитайте их. Каждый брокер должен размещать регламент оказания финансовых услуг в свободном доступе.

При инвестировании, минуя фондовый рынок, проанализируйте внимательно информацию об эмитенте, оцените его надежность. В приведенном выше примере с соледобывающим предприятием граждане в момент покупки акций таких мер не предприняли…