Венчурный фонд

Представим ситуацию: трое предприимчивых студентов придумали автоматизацию процесса ухода за лежачими больными.  Они уверены, что их разработка способна выйти на рынок и приносить прибыль. Но для развития проекта им нужны деньги. Банк кредит на дает, знакомые лишь улыбаются и желают удачи, ссылаясь на то, что идея гениальная, но пока слишком сырая. Вкладываться в нее – настоящая авантюра. Что делать? Обращаться в венчурный фонд за инвестированием. Расскажем о нем в нашей статье. 

Над статьей работали:
Автор: Елена Хребтиевская; редактор: Александр Чепенко

Содержание

1. Развитие венчурных фондов
2. Венчурные фонды и венчурное финансирование
3. Государственные и частные венчурные фонды
4. Средства венчурных фондов
5. Как открыть венчурный фонд

Развитие венчурных фондов

Первый венчурный фонд (ВФ) начал функционировать в США еще во времена, когда в нашей стране граждане мало задумывались о предпринимательстве в принципе (50-е годы прошлого столетия). Впоследствии венчурное инвестирование распространилось в Европе и особенно Китае. Основной сферой первоначально являлись компьютерные технологии.

Такая новая форма инвестирования предполагала вложение средств в молодые перспективные компании. Взамен инвестор получал долю в бизнесе и часть прибыли от созданного им проекта.

Особенностью венчурного инвестирования является рисковый (авантюрный) характер сотрудничества. На момент вложения средств есть многообещающий проект и ожидания высокой прибыли от его реализации через 5–7 лет. Точный результат неизвестен. Если проект окажется удачным и выйдет на рынок, доля в компании, которую приобрел инвестор, многократного вырастет в цене.

В нашей стране первые упоминания о термине «венчурный» (в значении «рисковый») приходятся на начало 90-х годов и связываются с созданием центров научно-технического творчества молодежи. Первоначально такие центры создавались в целях развития молодежного новаторства. Затем от «молодежного» осталось только название. Центры занимались различными формами коммерческой деятельности. Часть полученных средств они отчисляли в специальные фонды, которые по задумке должны были направляться на развитие производства. Для поддержки таких центров сформировался отдельный союз. Он должен был способствовать развитию инновационных и венчурных фирм (информация основана на материалах интервью в журнале «Коммерсантъ Власть» № 11 от 19.03.1990).

Развитие темы венчурного инвестирования в России получила в начале 2000-х годов. Государство осознало значимость финансирования высокорисковых проектов, поддержки исследований и инноваций.  Стали появляться первые российские венчурные фонды. А наши (отечественные) проекты стали объектом вложений со стороны иностранных «венчурных» инвесторов.

Сейчас наблюдается спад иностранного инвестирования в наши разработки. При этом российские венчурные фонды по-прежнему функционируют и развиваются, предлагают услуги финансирования проектов на разных стадиях их воплощения.

Следует отметить, что каждый фонд предъявляет свой набор требований для проектов, в которые он готов инвестировать. К ним относятся:

— инновационность и перспективность идеи;
— компетентность создателей, обладание определенными личностными качествами;
— установленная стадия и сфера проекта;
— наличие оформленного бизнес-плана с расчетами возможной прибыли.

Сейчас во взаимоотношениях по венчурному инвестированию помимо фонда (вкладывает средства), и компании – инноватора (разрабатывает проект) участвуют также корпорации, которые ищут новые технологические решения для себя.

Например, холдинг заявляет о своей потребности в инновационной системе складского учета, молодая фирма предлагает решение, а ВФ финансирует его в рамках заключенного соглашения.

Венчурные фонды и венчурное финансирование

ВФ – это инвестиционный фонд (субъект венчурного бизнеса). Проще говоря, это некая копилка, в которой аккумулируются (соединятся) ресурсы инвесторов в целях их вложения в инновационные проекты для извлечения прибыли.

ВФ является лишь разновидностью субъектов венчурного бизнеса. Инвесторами также могут выступать:

— частные лица, которые вкладывают личный капитал («бизнес – ангелы»);
— корпоративные инвесторы;
— инвестиционные венчурные фонды (занимаются разными формами инвестирования).

Особенностью ВФ является:

— наличие оформленных требований к проектам, методики их оценки;
— команды специалистов — аналитиков, которые выбирают достойные для финансирования проекты и (или) управляющей компании;
— цели заниматься именно венчурным финансированием.

Венчурное финансирование – вклады (инвестиции) в технологические (инновационные) компании со значительным потенциалом роста. Они направлены на создание и вывод на рынок перспективных продуктов. Наряду с денежными венчурный инвестор может предложить организационную и управленческую поддержку, свой опыт и деловые связи.

Такое финансирование характеризуется следующим:

— вложения осуществляются на ранней стадии или стадии роста технологической компании;
— высокая ожидаемая доходность;
— возможное недостижение запланированного результата;
— вероятность потери вложенных средств.

Указанные признаки венчурного инвестирования закреплены в Распоряжении Правительства РФ от 20.05.2023 № 1315-р.

                    ТАБЛИЦА: «Современные способы венчурного финансирования»

Условия финансирования прописываются в соглашении, которое ВФ заключает с фирмой – инноватором. От того, насколько тщательно стороны подойдут к оформлению договоренностей, зависит, принесет ли совместная работа инвестора и инноватора ожидаемый результат для всех участников. Проиллюстрируем примером возникшей на практике ситуации.

ВФ заключил соглашение об инвестировании с ООО. В рамках данной сделки ВФ приобрел 25 процентов долей в уставном капитале ООО по цене 2 500 рублей. Взамен он профинансировал проект общества (сервис контроля за людьми) в сумме 3 млн рублей.

Соглашением об инвестировании предусмотрено право ВФ как инвестора реализовать опцион. Участники общества для реализации опциона должны прибрести долю инвестора в уставном капитале по цене 6 млн рублей. Неисполнение обязанности по выкупу доли в УК у инвестора влечет обязанность выплатить штраф и возместить расходы.

ВФ через четыре года предложил участникам общества выкупить его доли, однако они отказались. Дело дошло до суда и прошло множество инстанций. Суд признал отказ в реализации опциона законным. Основания:

— предмет опциона не определен. Соглашение не позволяет определить конкретный размер доли (в процентах или дроби);
— условия о предоставлении опциона на отчуждение доли в уставном капитале являются недействительными (ничтожными). Оно обладает признаками предварительного договора купли-продажи доли в уставном капитале. Отсутствие такого удостоверения влечет недействительность указанного условия (Решение Арбитражного суда Саратовской области от 02.06.2023 по делу № А57-23987/2022).

Рассмотрим пример другой формы финансирования и возникшего между фондом и инноватором конфликта.

ВФ заключил с ООО договор инвестиционного займа. По условиям сделки обществу предоставляются деньги в сумме 4 млн рублей под 12,375 процента годовых. В обеспечение исполнения обязательств руководитель общества заключил договор залога части доли в размере 50 процентов в уставном капитале общества. Стороны согласовали залоговую стоимость в размере 8 млн рублей.

ООО свои обязательства по договору займа не исполнило. ВФ заявил в суд требование об обращении взыскания на 50 процентов доли в уставном капитале, принадлежащих директору ООО. Суд требования удовлетворил. Доля выставлена на публичные торги. Попытки директора обжаловать принятое решение успеха не принесли (Решение Арбитражного суда г. Москвы от 09.03.2023 по делу № А40-101318/22-48-766).

Государственные и частные венчурные фонды

Государство заинтересовано в развитии инноваций для обеспечения технологического суверенитета и действует в нескольких направлениях развития венчурного инвестирования:

— пытается создать «благоприятный экономический климат» (льготные налоговые условия);
— выступает организатором ВФ.

В 2006 году в качестве специализированного института создано акционерное общество «Российская венчурная компания» (АО РВК). Ее учредитель и единственный акционер – Российская Федерация.

Сейчас АО РВК входит в структуру Российского фонда прямых инвестиций и занимается аналитикой рынка, координацией вопросов венчурного инвестирования, развитием данного направления и созданием иных фондов совместно с соинвесторами.

Государственные ВФ также создаются в отдельных субъектах (городах) по решению исполнительных органов власти. Примеры:

Частные ВФ создаются гражданами и организациями (иногда в составе корпораций) Пример крупного частного фонда — ВФ «Восход», создан на Дальнем Востоке. Фонд оказывает поддержку молодым перспективным командам в Дальневосточном федеральном округе в создании успешных компаний и доведении их научных и технологических разработок до внедрения в коммерческую эксплуатацию.

Есть партнерские фонды, которые создаются частными инвесторами при поддержке государственных организаций. К примеру, частный ВФ «Молодежная предпринимательская инициатива» создан для поддержки проектов молодежи от 14 до 24 лет при участии Агентства стратегических инициатив.

Список венчурных фондов России доступен в Интернете. Необходимую информацию можно найти на сайте Московского инновационного кластера (https://i.moscow/ventures_list/). Там доступен поиск фондов и частных инвесторов по заданным фильтрам.

Средства венчурных фондов

Средства ВФ формируются из следующих источников:

— регулярные и единовременные поступления от учредителя (организатора);
— вклады инвесторов;
— бюджетные средства (фонды с государственным капиталом);
— добровольные взносы;
— выручка от реализации товаров, работ, услуг;
— дивиденды (доходы, проценты), получаемые по акциям, облигациям, другим ценным бумагам и вкладам;
— средства, полученные в результате возврата займов;
— поступления от объектов инвестирования.

Как открыть венчурный фонд

Венчурные инвестиции не относятся к простым способам заработка. При этом такой метод вложения денег имеет потенциал высокой доходности. Также он позволяет быть причастным к научно-техническому прогрессу.

Создание ВФ, как мы указывали выше, является лишь одной из форм венчурного инвестирования.

Первым этапом на пути к открытию фонда является получение необходимых знаний. Стоит отметить, что учебные учреждения сейчас предлагают отдельные программы обучения венчурному бизнесу.

Далее стоит определиться со следующими вопросами:
— виды проектов, в которые намерены вкладываться;
— способ привлечения инвесторов и поступления средств для финансирования;
— состав команды, которая будет заниматься поиском и оценкой проектов;
— организационная форма, в которой будет функционировать фонд.

Выделяются следующие типы ВФ:

1) некоммерческая организация. В таком случае фонд является юридическим лицом, имеет в собственности обособленное имущество (переданное учредителем и приобретенное на иных основаниях) и самостоятельный баланс. В структуре выделяются контролирующие и исполнительные органы. Функции каждого четко прописываются в уставе.

Такая форма ВФ присуща ситуациям, когда создание фонда осуществляется по решению органов государственной власти. Вышеупомянутые Московский ВФ, ИВФ Татарстана как раз и созданы в форме НКО;

2) закрытый паевый инвестиционный фонд. ПИФ можно представить в виде общего кошелька. Инвестор внес деньги, взамен получил пай. Деньги инвестирует управляющая компания (в нашем случае вкладывает в венчурные объекты). Инвестор может свой пай продать, деньги получить обратно («с добавкой», если управляющая компания плодотворно поработала). В закрытых ПИФ деньги можно получить только при наступлении оговоренного события (через установленное время). Участниками ПИФа могут быть физические лица.

3) инвестиционное товарищество. Это форма совместного предприятия без образования отдельного юридического лица.  Некая организация выступает с инициативой создания фонда и начинает деятельность в качестве управляющего товарища. Партнерами выступают юридические лица (товарищи – вкладчики), иные организации, которые готовы принимать участие в инвестировании под управлением компании-инициатора.