Сделка РЕПО

В статье расскажем об этом интересном финансовом инструменте. Одни компании используют его для привлечения дополнительных средств в свой бизнес. Другие – для получения дополнительной выгоды при наличии свободных денег. Названные цели при этом достигаются без обращения в банк за выдачей кредита или внесения средств на депозит. Заинтересовались? Тогда присоединяйтесь.

Над статьей работали:
Автор: Елена Хребтиевская; редактор: Бурцева Алла

Содержание

1. Сделка РЕПО: что это простыми словами
2. Суть сделки РЕПО
3. Как отражать сделки РЕПО
4. Налогообложение сделок РЕПО
5. Риски сделок РЕПО

Сделка РЕПО: что это простыми словами

Разобраться в вопросе нам помогут две компании. Одной из них всегда нужны «живые» рубли, у другой – деньги в избытке. Как они могут встретиться с РЕПО?

Итак, первая компания, назовем ООО «Баба Яга». Ей срочно требуются денежные средства для нового проекта. Вариант обратиться в банк и оформить кредит компании не подходит. Долго это, да и кредитная история у организации недостаточно хороша. При этом у ООО «Баба Яга» есть акции известной авиакомпании ПАО «Ступа». Верно — их можно продать и деньги получить. Но «Баба Яга» не хочет навсегда расставаться с акциями престижного перевозчика. Что же делать? Продать акции «на время». То есть реализовать их, а потом выкупить на заранее оговоренных условиях. По понятным причинам заплатить при выкупе, скорее всего, придется больше (тот, кто акции покупал, хочет на сделке заработать). Если ООО «Баба Яга» выберет этот вариант, это значит, что она заключит прямую сделку РЕПО. Фактически компания привлечет деньги под ценные бумаги (продаст акции и получит ₽ → выкупит акции назад, заплатит ₽ с процентов).

А если ценные бумаги (далее – ЦБ) совсем жалко, можно ли по сделке РЕПО продать сундук с драгоценностями, а потом выкупить его немного дороже? Заключить подобное соглашение можно (стороны свободны в совершении сделок, если они прямо закону не противоречат). Вот только «РЕПО» оно называться уже не сможет. Этот термин применим исключительно для сделок с ценными бумагами. Чаще всего — это акции или облигации.

Таким образом, для ООО «Баба Яга» сделка РЕПО является возможностью какое-то время пользоваться чужими денежными средствами. А обязательство выкупить свои акции через оговоренное время станет для контрагента гарантией возврата денег.

В то время как «Баба Яга» испытывает острую потребность в деньгах, в ООО «Кощей» их предостаточно. Они лежат мертвым грузом. Сделка РЕПО может стать неплохим вариантом не «чахнуть над златом», а «покрутить» их и извлечь из этого выгоду. Компания приобретет на них ценные бумаги у контрагента. Но не просто так, а с достижением договоренности о том, что контрагент их заберет в установленный день на оговоренных условиях (по большей стоимости). Для ООО «Кощей» указанная сделка РЕПО будет считаться обратной. Здесь компания деньги не привлекает, а размещает (покупает ЦБ, отдает ₽ → продает ЦБ того же выпуска и в том же количестве, получает ₽).

Для заключения соглашения РЕПО важно наличие встречного интереса. У одной стороны – продать свои ценные бумаги на некоторое время, у второй – купить и извлечь из этого выгоду.

Одна и та же компания может участвовать в разных сделках РЕПО — как на стороне покупателя, так и в качестве продавца.
Иногда чтобы объяснить, как устроены сделки РЕПО, прибегают к аналогии с ломбардом. Это обоснованно, но с оговоркой. Когда некто относит вещь в ломбард с целью выручить некую сумму денег на определенный срок, он заключает договор займа и право собственности на вещь не утрачивает. И только если заем не был погашен, ломбард имеет право обратить взыскание на переданную ему ценность.

В сделках РЕПО имеет место переход права собственности на время, то есть ценная бумага меняет своего владельца.

В нашей статье в качестве участников сделок РЕПО (продавца и покупателя ЦБ) приведены юридические лица – коммерческие организации. Свой интерес в сделках РЕПО они удовлетворяют через взаимодействие с профессиональными участниками рынка ценных бумаг (брокерами, банками). Для заключения сделок по привлечению, размещению денежных средств компании открывают себе брокерские счета.

Работа с указанным финансовым инструментом может осуществляться как на бирже, так и вне ее (для таких сделок используется обозначение «ОТС»). Каждая заинтересованная компания подбирает наиболее приемлемый (выгодный) для себя вариант.

Условия сделки детально оговариваются сторонами. Следует отметить, что не всегда в сделке выгоду получает тот, у кого есть деньги (в наших примерах, это ООО «Кощей»). Случается, что в выигрыше остается и тот, кто продавал ценные бумаги «на время». Ситуации могут быть разными. Они зависят от вида ЦБ, их ценности (ликвидности) и достигнутых сторонами договоренностей.

Надеемся, у нас получилось довести до читателей, что такое РЕПО.

Нормативное определение указанной сделки и перечень существенных условий соглашения приведены в ст. 51.3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ (далее – закон № 39).

Суть сделки РЕПО

Соглашение РЕПО – это, по сути, заем денежных средств под залог ценных бумаг на краткосрочный период (день, неделю, две недели, реже – на более длительные сроки). Для того, кто продает бумаги – это возможность быстро получить деньги. Для того, кто покупает – заработать на разнице в цене между покупкой и последующей продажей.

ЦБ на период действия соглашения меняют своего владельца. Это существенный момент, как мы выше говорили. Если это документарная ценная бумага, она передается на руки новому собственнику при заключении сделки. Если она имеет бездокументарную форму, смену владельца отражают записью в депозитарном учете. При надлежащем исполнении договора ЦБ возвращаются к первоначальному владельцу.

Получается, взаимоотношения участников сделки здесь разделяются на два этапа с разным сроком исполнения. При этом договор РЕПО представляет собой не две отдельные, самостоятельные и независимые друг от друга сделки купли-продажи ценных бумаг, а единую сделку, состоящую из двух взаимосвязанных частей и направленную на достижение определенного правового и экономического результата (Постановление Арбитражного суда Поволжского округа от 28.03.2019 № Ф06-23797/2017 по делу № А65-5821/2017).
Так что обе наши компании будут выступать на разных этапах сделки по отношению к ЦБ — как на стороне продавца, так и в качестве покупателя. Чтобы не путаться, стороны часто именуют по первому этапу сделки. У нас в примере: ООО «Баба Яга» (нужны деньги) будет именоваться продавцом ЦБ,  ООО «Кощей» (вкладывает свободные средства) будет называться, соответственно, покупателем ЦБ.

Может возникнуть вопрос: зачем такие сложности для участников сделки РЕПО?

Понадобились владельцу ЦБ деньги, продаем ее (кого ее?). Захотели потом приобрести (по мере надобности) – купили снова.

А те, у кого есть свободные деньги, могут положить их в банк под проценты.

Такие сделки применимы для ситуаций, когда владелец ЦБ не хочет расставаться с ними. ЦБ ликвидна, и ее стоимость, по прогнозам владельца, должна увеличиваться. Но ему нужны деньги, что называется, «здесь и сейчас».

К примеру, цена акции на текущий момент составляет 400 рублей. Но в перспективе она может стоить 600 рублей. И продав ее сейчас, владелец получит 400 рублей и смирится со своей упущенной выгодой, а потом при необходимости покупать ее будет уже за 600 рублей. Если стать участником РЕПО, можно продать за 400 рублей и пользоваться деньгами, выкупить потом за 450 рублей и ждать, когда цена станет 600 рублей.

Если говорить о субъекте, который покупает ЦБ, его выгода состоит в возможности получать прибыль в краткосрочной перспективе (ночь, сутки), не вынимая деньги из оборота на длительный срок (что характерно для депозитов).

Ценные бумаги могут приносить доход (дивиденды по акциям, купоны по облигациям). Кому он достанется, если выплаты производились между этапами № 1 и № 2?

Возможна альтернатива:

Наиболее приемлемый для себя вариант стороны прописывают в договоре (п. 13 ст. 51.3 закона № 39).

Как отражать сделки РЕПО

Сначала рассмотрим вопрос применительно к ООО «Кощей». По нашей задумке, эта компания размещает свои свободные деньги на краткосрочной основе: приобретает ценные бумаги с обязательством передать их обратно владельцу на согласованных условиях. Ставка (процент, на который изменится выкупная цена на этапе № 2) оговаривается заранее.

Как бухгалтер «Кощея» должен отражать операции по сделке в бухгалтерском учете?
Действующие стандарты специальный порядок учета применительно к операциям по сделке РЕПО не закрепляет. Поэтому компания вправе выбрать свой метод. Важно закрепить его в своей учетной политике.

Первый вариант. Покупка ЦБ по сделке РЕПО со стороны ООО «Кощей» может расцениваться как финансовое вложение (приобретение актива). «Кощей» получил долг перед собой от контрагента на сумму приобретенных бумаг (фактически выдал заем). Экономическая выгода здесь заключается в том, что по завершении сделки компания вернет себе деньги, затраченные на покупку, и проценты.

К примеру, 1 апреля ООО «Кощей» заключило сделку по приобретению 200 акций на сумму 30 тыс. рублей. На следующий день они вернутся владельцу, а компания получит деньги назад с процентами (скажем, 30 500 рублей). Операции производятся через брокерский счет. Для совершения сделки компания пополнила его на нужную сумму. На первом этапе сделки со счета произойдет списание денег и зачисление 200 штук акций. На втором этапе, соответственно, спишутся акции и зачислятся деньги.

В учете средства, которые числятся на брокерском счете, принято отражать на счете «76».

С учетом указанных вводных проводки могут выглядеть следующим образом:

Второй вариант. Если исходить из того, что при заключении сделки РЕПО все риски и выгоды остаются у продавца, ООО «Кощей» не сможет учитывать операции по РЕПО как финансовое вложение. В таком случае оно может выбрать способ отражения операций как дебиторскую задолженность продавца.

Какие ситуации могут возникнуть?

Покупатель (приобретал акции для получения дохода) передумал продавать их обратно. Они сильно выросли в цене. И теперь компании выгоднее реализовать их на сторону, чем вернуть первоначальному владельцу. В таком случае в учете сделка должна быть отражена как обычный договор купли-продажи ценных бумаг.

Теперь обратимся к ситуации, когда компания выступает на стороне продавца ЦБ. У нас это ООО «Баба Яга». Обществу постоянно нужны свободные деньги. К примеру, 6 августа компания реализовала 200 акций через брокера по сделке РЕПО. И получила за это 10 тыс. рублей.
Девятого августа «Баба Яга» выкупила свои акции обратно за 10 500 рублей.

Вариант отражения операций в учете у него может выглядеть следующим образом.

Налогообложение сделок РЕПО

1. Налог на прибыль организаций.
Правовое регулирование – статьи 282, 333 НК РФ. В указанных нормах закреплен специальный порядок учета операций РЕПО для целей налогообложения. Он применим при условии, что операция соответствует всем признакам сделки РЕПО и доведена до конца (имеют место оба этапа). В противном случае – должен применяться общий порядок налогообложения операций с ценными бумагами, а именно по ст. 280 НК РФ.

Наши компании ООО «Баба Яга» и ООО «Кощей» применяют общий режим налогообложения и сделки РЕПО добросовестно исполняют. Что им следует учесть?

Для целей налогообложения по сделкам РЕПО учитывается только финансовый результат. Определяется он как разница между ценами по второму и первому этапу сделок.

ООО «Баба Яга» продает свои акции, а потом выкупает их снова. На него распространяется п. 3 ст. 282 НК РФ:

ООО «Кощей» (приобретает ценные бумаги). Компании следует руководствоваться п. 4 ст. 282 НК РФ.

Для расчета применяют фактические цены, которые установлены в договоре для каждого из двух этапов сделки (рыночная стоимость не учитывается).

Как известно, ценные бумаги могут приносить доход (в частности, по акциям выплачиваются дивиденды). Как влияет на налогообложение выплата дохода, которая пришлась на период времени между первым и вторым этапом сделки?

ООО «Кощей» получил выплаты по ценным бумагам в период своего владения ими. Такие выплаты не учитываются в доходах компании и не влияют на финансовый результат сделки. Выплаты включают в доходы продавца по первой части РЕПО в порядке, установленном главой 25 НК РФ (письмо Минфина РФ от 30.08.2019 № 03-03-06/1/67014).

2. Налог на добавленную стоимость.
Операции по РЕПО не облагается НДС. При этом следует помнить, что если в деятельности компании имели место операции, как облагаемые, так и не облагаемые НДС, их нужно учитывать раздельно (пп. 15 п. 3, п. 4 ст. 149 НК РФ).

Риски сделок РЕПО

В любых сделках риск обусловлен тем, что контрагент не выполнит свои обязательства (по своей воле или в силу наступивших обстоятельств). РЕПО не исключение.

Как правило, опасность неисполнения обязательств возникает на втором этапе сделки. Это может быть связано:
1) с тем, что у продавца ЦБ нет денег выкупить их обратно;
2) покупатель реализовал ЦБ и ему нечего отдавать обратно;
3) изменилась стоимость ЦБ.

В первых двух случаях для стороны, нарушившей соглашение, будет наступать ответственность за ненадлежащее исполнение обязательств по ГК РФ с учётом условий сделки.

Относительно изменения стоимости ЦБ отметим следующее. Для покупателя неблагоприятной является ситуация, когда бумага в цене упала. На деле это означает обесценивание предмета залога. Отсюда возникает риск, что продавец передумает выкупать бумаги обратно. Чтобы таких соблазнов у него не возникало, у покупателя, как правило, имеются выработанные стратегии защиты.

Прежде всего это оценка надежности эмитента и ликвидности ЦБ. С учетом этого покупатель формирует списки ЦБ, которые он готов приобретать по сделке РЕПО у продавца. Более того, для определенных видов бумаг могут устанавливать особенности участия в сделке. Потенциальному продавцу с условиями покупки, которые выдвигает контрагент, рационально ознакомиться заранее. Это поможет избежать неожиданностей в ходе исполнения сделки.

Наша «Баба Яга» решила продать свои бумаги «на месяц». Пусть это теперь будут облигации федерального займа. Всего 500 штук по рыночной цене 700 рублей за каждую. Она нашла покупателя, предлагающего 10-процентную ставку годовых и предусмотрительно решила ознакомиться с условиями, которые контрагент выдвигает для покупки. Компания обнаружила, что покупатель готов купить его облигации с начальным дисконтом 20 процентов и уровнем маржин-колла 7 процентов. И растерялась…

Разбираемся. Приведенные термины как раз и указывают на меры, которыми покупатель старается защититься от падения цен на бумаги.

Что означает «начальный дисконт 20 процентов»? То, что покупатель готов купить облигации с указанной скидкой.

Что означает «маржин-колл 7 процентов»?

То, что при падении цены облигации более 7 процентов покупатель вправе выдвинуть требование об уплате «Бабой Ягой» маржинального взноса. Покупатель рыночную стоимость ЦБ, которые им приобретены, отслеживает на постоянной основе.

Предположим, что в период действия сделки стоимость облигаций, которые контрагент приобрел у «Бабы Яги» упала на 15 процентов. Теперь 500 штук на рынке стоят уже не 350 тыс. рублей, а 297 500 рублей. Получается, что разница между новой рыночной стоимостью и суммой, которую заплатил покупатель «Бабы Яги», составляет всего 17 500 рублей (297 500 руб. — 280 000 руб.), вместо изначальной разницы в стоимости 70 000 рублей (350 000 р. — 280 000 р.). Это означает сокращение размера начального дисконта.

«Баба Яга» должна привести значение начального дисконта к тому, который зафиксирован в договоре. Для этого ей нужно внести 52 500 рублей на брокерский счет. По сути, компенсировать разницу в рыночной стоимости (350 000 руб. — 297 500 руб.). Контрагент спишет их. Это и будет «маржинальный взнос».

Через месяц «Баба Яга» вернет себе свои облигации, а контрагенту заплатит стоимость облигаций с процентами за вычетом суммы уплаченного маржинального взноса – 229 833 рубля (282 333 руб. — 52 500 руб.).

А как может обезопасить себя компания, которая размещает свои свободные денежные средства с целью приобретения ЦБ, на условиях РЕПО (покупатель)?

У нас это — ООО «Кощей». Чтобы избежать неблагоприятных последствий, ей следует убедиться в надежности продавца ЦБ (есть ли у него риск обанкротиться) и эмитента (от этого зависит ценность приобретаемой бумаги).